國內(nèi)首個(gè)航運(yùn)指數(shù)期貨——集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨在上期能源上市已有一周時(shí)間。首周市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，備受各方關(guān)注，不少專業(yè)人士都給出了高度評(píng)價(jià)。另外，為了提升市場(chǎng)效率，上期所又推兩項(xiàng)新舉措。
集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨首周表現(xiàn)穩(wěn)健
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“本周，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨運(yùn)行穩(wěn)定。上市以來合約持倉量平穩(wěn)增長，截至25日收盤，主力合約持倉規(guī)模增至2.2萬手，沉淀資金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。行情方面，市場(chǎng)逐步尋找交易邏輯。由于此前即期市場(chǎng)提漲心切，加上現(xiàn)貨指數(shù)大幅上行，上市首日市場(chǎng)情緒受到提振，盤面持續(xù)走強(qiáng)。周初，現(xiàn)貨指數(shù)小幅回落，基差進(jìn)一步收斂，加上旺季接近尾聲，盤面同步小幅回落。”東證衍生品研究院航運(yùn)高級(jí)分析師蘭淅表示。
中信期貨航運(yùn)研究團(tuán)隊(duì)指出，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨首周持倉穩(wěn)步攀升，交易更貼近市場(chǎng)現(xiàn)貨端基本面的趨勢(shì)。集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨自8月18日上市以來起步平穩(wěn)，主力合約持倉穩(wěn)步攀升，當(dāng)前已達(dá)2萬手以上。8月25日，主力合約收盤于861.5點(diǎn)，下跌3.98%。上市首日市場(chǎng)交易基差修復(fù)，本周上半周震蕩為主，周四以來遠(yuǎn)月合約較快回落，主力合約亦轉(zhuǎn)向交易市場(chǎng)基本面邊際走弱趨勢(shì)，對(duì)遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)發(fā)現(xiàn)功能提升。該團(tuán)隊(duì)建議產(chǎn)業(yè)客戶可以加強(qiáng)關(guān)注，擇機(jī)建立套保頭寸，鎖定運(yùn)營成本。
國泰君安期貨能源化工高級(jí)研究員黃柳楠分析表示，過去一周，EC在上周五開市首日沖高后震蕩下行，整體走勢(shì)平穩(wěn)，持倉量持續(xù)提升，反映了市場(chǎng)對(duì)于EC較高的關(guān)注和積極的參與熱情；在行情方面，結(jié)合近期全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所惡化，美債利率持續(xù)飆升，EC走勢(shì)上承壓下跌，或開啟震蕩下行，市場(chǎng)也在逐步尋找交易邏輯；從驅(qū)動(dòng)上看，未來9個(gè)月內(nèi)全球集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過剩的格局確定性比較高，供大于求。同時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還存在不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大。此外，由于市場(chǎng)對(duì)2024旺季出口景氣度邊際回暖抱有信心，EC2408等遠(yuǎn)月合約整體走勢(shì)強(qiáng)于主力EC2404，呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的Contango結(jié)構(gòu)，也比較符合市場(chǎng)對(duì)于2024年集運(yùn)運(yùn)力供需平衡的預(yù)期。
集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨采用“服務(wù)型指數(shù)、國際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)、現(xiàn)金交割”的設(shè)計(jì)方案，是我國首個(gè)服務(wù)類期貨品種，也是首個(gè)在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，在國內(nèi)期貨市場(chǎng)頗具創(chuàng)新性。
黃柳楠還提醒，整體來看，期貨本身是幫助企業(yè)鎖定價(jià)格管理風(fēng)險(xiǎn)的工具，但市場(chǎng)的絕對(duì)價(jià)格還是更多由基本面決定的。而EC上市首周的價(jià)格表現(xiàn)很好地體現(xiàn)了全球進(jìn)出口貨物以及艙位的供求關(guān)系，行業(yè)上下游也得以借助這一避險(xiǎn)工具更好地管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營利潤。此外，考慮到運(yùn)價(jià)波動(dòng)較大的特點(diǎn)，建議投資者理性參與。
上期所進(jìn)一步統(tǒng)一自然人持倉退出機(jī)制
為進(jìn)一步優(yōu)化交易機(jī)制，提升市場(chǎng)運(yùn)行效率，上期所（含上期能源）發(fā)布相關(guān)公告對(duì)自然人持倉退出節(jié)點(diǎn)進(jìn)行了調(diào)整，修訂后的規(guī)則自2023年10月18日起實(shí)施。屆時(shí)，所有期貨品種【除原油和集運(yùn)指數(shù)（歐線）外】從2311合約開始，自然人持倉退出節(jié)點(diǎn)統(tǒng)一為“最后交易日前第五個(gè)交易日收盤”。
市場(chǎng)人士表示，機(jī)制優(yōu)化前，一方面由于品種最后交易日不同造成的自然人持倉退出節(jié)點(diǎn)存在差異；另一方面，關(guān)聯(lián)品種在上期所和上期能源的自然人持倉退出節(jié)點(diǎn)也存在差異。比如，燃料油是最后交易日前第三個(gè)交易日收盤，低硫燃料油則是最后交易日前第八個(gè)交易日收盤；天然橡膠是最后交易日前第三個(gè)交易日收盤，20號(hào)膠則是最后交易日前第八個(gè)交易日收盤。這樣的差異對(duì)會(huì)員單位開展日常風(fēng)控工作和交易者熟悉規(guī)則層面帶來一定難度。交易所針對(duì)市場(chǎng)相關(guān)意見，傾聽市場(chǎng)訴求，優(yōu)化交易機(jī)制，尋找規(guī)則共性，通過歷史數(shù)據(jù)測(cè)算、市場(chǎng)調(diào)研反饋，并結(jié)合品種運(yùn)行情況，進(jìn)一步統(tǒng)籌規(guī)則的一致性和標(biāo)準(zhǔn)化，將所有期貨品種【除原油和集運(yùn)指數(shù)（歐線）外】從2311合約開始，自然人持倉退出節(jié)點(diǎn)統(tǒng)一調(diào)整為“最后交易日前第五個(gè)交易日收盤”。上期所提示各會(huì)員做好通知和調(diào)整工作，交易者要根據(jù)相關(guān)規(guī)定實(shí)施的最新變化注意適用合約和做好相應(yīng)安排。
上期所實(shí)施套期保值保證金優(yōu)惠措施
券商中國記者獲悉，2023年8月25日，上海期貨交易所(含上海國際能源交易中心)發(fā)布公告，自2023年9月4日結(jié)算時(shí)起，將對(duì)上期所已上市的全部18個(gè)期貨品種和上期能源已上市的4個(gè)期貨品種實(shí)施差異化保證金，對(duì)套期保值交易保證金優(yōu)惠一個(gè)百分點(diǎn)。差異化保證金旨在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，通過精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理，更具針對(duì)性地降低實(shí)體企業(yè)進(jìn)行套期保值的成本，吸引實(shí)體企業(yè)更廣泛地參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，助力期貨市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮。
近年來，上期所緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，針對(duì)實(shí)體企業(yè)關(guān)切的焦點(diǎn)，多措并舉，陸續(xù)推出一系列降成本、提效率的舉措。為提高交割結(jié)算效率，進(jìn)一步優(yōu)化交割結(jié)算流程，縮短了錢貨流轉(zhuǎn)時(shí)間；為扶持實(shí)體企業(yè)發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)免收交割手續(xù)費(fèi)、減免標(biāo)準(zhǔn)倉單作為保證金手續(xù)費(fèi)等減費(fèi)降費(fèi)措施；為深化期現(xiàn)合作，推出“上期所強(qiáng)源助企”項(xiàng)目，為實(shí)體企業(yè)提供全方位服務(wù)支持等。此次對(duì)套期保值交易實(shí)施保證金優(yōu)惠，將進(jìn)一步降低實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本，有助于提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。
差異化保證金是上期所深耕市場(chǎng)、優(yōu)化服務(wù)的重要舉措，通過實(shí)施更加精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，將促進(jìn)更多實(shí)體企業(yè)使用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，推動(dòng)期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮。目前，上期所正在積極推進(jìn)新型組合保證金業(yè)務(wù)上線工作，進(jìn)一步降低市場(chǎng)交易成本，持續(xù)為實(shí)體企業(yè)賦能。未來上期所將繼續(xù)傾聽市場(chǎng)需求，推出更多務(wù)實(shí)舉措，助推期貨市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。
（文章來源：券商中國）
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