中金公司研報表示，2Q23以來順周期板塊整體呈現溫和復蘇，下游需求整體較為清淡，在這樣的宏觀環境下，我們認為投資機遇更在于細分領域，因此我們建議把握趨勢性（人形機器人運控部件）、結構性（工控出海）、獨立性（國產替代）三條主線。
全文如下
中金2023下半年展望 | 工控：周期波動之下，把握趨勢性、結構性、獨立性機會
中金研究
(資料圖片)
2Q23以來順周期板塊整體呈現溫和復蘇，下游需求整體較為清淡，在這樣的宏觀環境下，我們認為投資機遇更在于細分領域，因此我們建議把握趨勢性（人形機器人運控部件）、結構性（工控出海）、獨立性三條主線。
摘要
趨勢性——人形機器人運控：人形機器人整體仍然處于0-1的階段，但2023年以來企業端的持續涌入及政策端的加碼持續催化產業方向確立，此外AI賦能之下人形機器人的應用潛力也大幅提升。而人形機器人核心運控模組主要有三大部分，分別為靈巧手、旋轉關節和直線關節。我們認為本土廠商在規模化降本以及諸如空心杯、無框力矩電機、絲杠等產品上也具有比較優勢，我們持續看好人形機器人商業化加速下運控部件的產業機遇。
結構性——工控出海：我們認為工控出海不是單純的跟隨海外市場景氣度變化，而是從本土的“國產替代”到全球市場的“出口替代”。縱觀全球工控龍頭，ABB、安川等廠商非本土業務占比約為60-70%，而國產龍頭匯川技術的海外收入占比僅不足5%，考慮導海外市場空間廣闊，全球化仍然有廣闊空間。此外海外市場盈利、定價更優，隨著海外收入占比的持續提升，也有望帶來更高的盈利中樞和更強的業績彈性。
獨立性——國產替代：電力電子領域國產替代是持續穩步推進的主題，我們看到在伺服、變頻、PLC、工業電源等領域各類工控公司仍然穩步推進國產替代，持續貢獻業績增量。我們持續看好國產替代之下的投資機遇。
我們建議關注三條主線：（1）獨立性機遇；（2）趨勢性機會；（3）結構性機遇。
風險
國內宏觀經濟波動，人形機器人商業化進度不及預期，技術路線變動，海外需求不及預期，國產替代進度不及預期，行業競爭加劇。
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